财务管理三：财务比率（下）

财务比率，除了上一篇介绍的《偿债能力比率》之外，还有营运能力、盈利能力和市价比率。本篇中逐一介绍。

1. 营运能力比率

营运能力比率衡量公司资产管理效率的财务比率。

1.1 基本模式

指标	公式
XX周转率（次数）	营业收入除以XX平均余额
XX周转天数（期）	365除以XX周转次数
XX与收入比	XX平均余额除以营业收入

1.2 基本模式

指标	公式
应用账款周转率	营业收入除以应用账款平均余额
存货周转率	营业收入除以存货平均余额
流动资产周转率	营业收入除以流动资产平均余额
营运资本周转率	营业收入除以营运资本平均余额
非流动资产周转率	营业收入除以非流动资产平均余额
总资产周转率	营业收入除以总资产平均余额

【注意】存货周转率，可以使用“营业收入”作为周转额，也可以使用“营业成本”周转额。取决于分析的目的：

• 短期偿债能力分析中，为了平均资产变现能力，采用“营业收入”；
• 分解总资产周转率时，一律使用“营业收入”计算周转率；
• 为了评估存货管理的业绩，应当使用“营业成本”计算存货周转率。

2. 盈利能力比率

盈利能力，是企业获取利润、实现资金增值的能力。

指标	公式
营业净利率（销售净利率）	=净利润/营业收入×100%
总资产净利率	=净利润/平均总资产×100%
权益净利率（净资产净利率）	=净利润/平均股东权益×100%

例题。已知如下财务报表数据。
资产负债表(单位：万元)

资产负债表项	年初数	年末数
资产	800	1200
股东权益	800	1200

利润表(单位：万元)

利润表项	金额
净利润	330

计算总资产净利率；计算权益净利率。
答：总资产净利率=净利润/平均总资产=330/((800+1200)/2)=33%; 权益净利率=净利润/平均股东权益=330/((400+600)/2)=66%；

拓展1 将营业净利率转换为总资产净利率。

\(营业净利率=\dfrac{净利润}{营业收入}\)

\(总资产净利率=\dfrac{净利润}{平均总资产}=\dfrac{净利润}{营业收入} \times \dfrac{营业收入}{平均总资产}=营业净利率 \times 总资产周转率\)

拓展2 将总资产净利率转换为权益净利率。

\(总资产净利率=\dfrac{净利润}{平均总资产}\)

\(权益净利率=\dfrac{净利润}{平均股东收益}=\dfrac{净利润}{平均总资产} \times \dfrac{平均总资产}{平均股东收益}=总资产净利率 \times 权益乘数=营业净利率 \times 总资产周转率 \times 权益乘数\)

3. 市价比率

市价比率是针对上市公司的股价而言的。

3.1 每股收益

每股收益, 是指可以分配给普通股股东的净利润与流通在外普通股加权平均股数。它反映每只普通股当年创造的净利润水平。

普通股与优先股。普通股是公司发行的代表着股东享有平等权利、义务，不加特别限制的，股利不固定的股票。优先股的优先权利主要表现在股利分配优先权和优先取得剩余财产优先权上。优先股股东在股东大会上无表决权，仅对涉及优先股权利问题有表决权。

企业从净利润中，分隔出优先股股利和归属于普通股股东的净利润，后者又被分为普通股股利（股利支付率=股利除以净利润）和留存收益（包括：盈余公积和未分配利润。利润留存率=留存收益除以净利润）。

每股收益的公式为：

\(每股收益=\dfrac{净利润-归属于优先股股东的股利}{流通在外的普通股加权平均股数}\)

\(流通在外的普通股加权平均股数=期初发行在外普通股股数+当期新发普通股股数 \times 已发行时间 \div 报告期时间 -当期回购普通股股数 \times 已回购时间 \div 报告期时间\)

例题。某上市公司2019年末的股数为8000万股，2020年11月29日发行新股6000万股。计算2020流通在外普通股加权平均股数。
答：8000+6000*1/12=8500;

市盈率的公式为：

\(市盈率=\dfrac{每股市价}{每股收益}\)

例题。某上市公司去年净利润250万元，流通在外的普通股加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元，则该公司的市盈率为几倍？
答：每股收益=(250-50)/100=2; 市盈率=30/2=15；

3.2 每股净资产

每股净资产，也称每股账面价值，是指普通股股东权益与流通在外普通股股数的比率。

所有者权益，也称净资产（资产减去负债），在本节讨论中也指股东收益。包括普通股股东权益和优先股股东权益（如：清算价值、累计拖欠的优先股股利）。据此，可以得出公式：

\(每股净资产=\dfrac{净资产-优先股清算价值-拖欠优先股股利}{流通在外的普通股股数}\)

市净率的公式为：

\(市净率=\dfrac{每股市价}{每股净资产}\)

例题，某公司2016年初流通在外普通股8000万股，优先股500万股；2016年6月30日增发普通股4000万股，2016年年末股东权益合计35000万元，优先股每股清算价值10元，无拖欠的累计优先股股息。已知，2016年年末该公司普通股每股市价12元，求市净率。
答：每股净资产=(35000-500*10)/12000=2.5; 市净率=12/2.5=4.8；

3.2 每股营业收入

每股营业收入，就是营业收入与普通股股数的比率。

\(每股营业收入=\dfrac{营业收入}{流通在外的普通股股数}\)

市销率的公式为：

\(市销率=\dfrac{每股市价}{每股营业收入}\)

附录

指标	公式	对应的股数
市盈率	=每股市价/每股收益	流通在外普通股加权平均数
市净率	=每股市价/每股净资产	流通在外普通股股数
市销率	=每股市价/每股营业收入	流通在外普通股加权平均数